2009年02月23日14:02 出处：中国证券报
中证网讯2月23日中投证券颁布陈诉，给予云南白药“强烈推荐”评级。报告指出，云南白药是中国最优秀的中药企业，年出售支出连结30%的增速，其主题逐鹿力在于奇特的资源上风、精华的管理本事以及超前的战略见识。
说明师以为，云南白药将保持其竞争优势，是中药领域中最有可以滋长为大药企的公司。
白药的资源优势包括百年白药作为伤科圣药的品牌影响力，以及国度一级中药爱惜种类所带来的定价能力；雄厚的动物禀赋所带来可挑选的众多自然药物品种。资源优势是白药稳定发展的硬件基础。
在未研商产能开释及后续药妆产品的处境下，分析师预测公司08-10年EPS为0.86、1.11、1.40元，公司是国际抢先的中药企业，向日化等领域的延迟已经得胜，事迹增优点在稳定的高速成持久。
作者：丛榕 (来源：中国证券报·中证网)
云南白药：值得长期投资的优良企业
http:// 2009年02月24日 14: 全景网
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的小我主见和看法，并非正式的信息报道，新浪不保证其的确性和客观性，一切相关该股的有用信息，以沪深贸易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
在以前的五年，云南白药(37.49;-0.61,-1.60%)是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势(1966.685,4.38,0.22%)、出色的管理能力以及超前的战略眼光。我们认为，云南白药将保持其竞争优势，是中药领域中最有可能成长为大药企的公司。
白药的资源优势包括：1、百年白药作为伤科圣药的品牌影响力，以及国家一级中药保护品种所带来的定价能力；2、丰富的植物禀赋所带来可筛选的众多天然药物品种。资源优势是白药稳定发展的硬件基础。
而公司董事长王明辉入主白药以来，以其超前的战略眼光，使白药脱节了只在伤科领域发展的镣铐，在稳定保守药品业务的同时，向透皮、日化等领域延伸，而管理团队给白药带来的高效施行力与突出的销售能力突出使得公司这一“稳中央，突两翼”的战略获得了成功。白药创可贴目前国内市场据有率第1，而牙膏业务也在短短4年之内，做到了5亿周围，在竞争猛烈的牙膏领域跻身前五。公司两翼产品4年增进4倍，目前在公司工业收入中占比到达40%。
白药他日的发展在于：1、临盆基地整体搬迁，各种剂型产能将有3-5倍的缩小，从而处理透皮剂等产品的产能瓶颈。我们估计搬迁将于2010年一季度完成，2010年后将进入产能释放期。2、在天然药物系列，通过自主研发、与科研单位合营以及外购等方式，获取新的产品，目前已有希望。3、继续向其他领域扩张，以白药的药效作为切入点开发新产品。急救包和沐浴露将成为09年白药新的增长点，后续药妆、面膜等将给公司成长带来更开阔的空间。4、对省商业公司投入3亿元，扩大在内的领先优势，在未来的政府配送上获得更多时机。
近日白药对其橡皮贴膏降价获得发改委通过，我们预计，短期内会对销售造成一定压力，而在市场消化提价的影响之后，毛利率较高的油性与水性贴膏的销售会有显然提拔，增厚公司成本。
在未考虑产能释放及后续药妆产品的情况下，我们预测公司08-10年EPS为0.86、1.11、1.40元，公司是国内领先的中药企业，向日化等领域的延伸已经成功，业绩增长处在稳定的高速成长期，维持强烈推荐的投资评级，未来6-12月的标的目的价值为44.40元。
云南白药：从传统中药企业迈向型今世医药企业
2009年02月24日 11:00凤凰网财经
从传统中药企业迈向分析型现代医药企业：公司发展战略是继续制造天然药物产业链，下游发展原药材，中游药品、药用耗费品和药用原料生产销售，下游稳固医药贯通主导职位地方。完成整体搬迁后，公司将成为一家综合型现代医药企业。
医药工业战略还是是“稳中央、突两翼”。抗肿瘤药物。药品事业部中央产品稳步增长，新上市白药痔疮膏，开发天然药物，成立普药部为医药商业普药置换；透皮部08 年规模5.5亿，09年将加大市场投入，保证白药膏提价成功、创可贴销量打破，急救包已经为团体客户订制；健壮品白药牙膏08年销售近5亿，又上市功效型止痒沐浴露，在研药妆200多种，公司未来无望成为中国最大的药妆企业。公司药品核心盈利稳固，已经获得突破的两翼仍有多个增长点。
帐上20多亿现金将支持公司内涵扩张：中国医改将给医药产业带来重大变化，手握大宗现金的云南白药将面临历史性机遇，为市场带来欣喜。
2008-2012年净利润复合增长率30%，持续增长可以预见：我们预计2012年公司总体规模将达到110亿元，其西医药工业规模有望突破50亿元，医药商业规模有望突破60亿元，公司净利润将达到12-13亿元。
估值固然合理，股价仍有上涨空间：09年白药膏销量可能受跌价影响，基于审慎轨则，我们调低08、09年盈利至0.86元、1.13元，白药膏涨价效应体现在2010年，我们上调2010年每股收益至1.60元。公司帐上23-25亿现金约合价值4.5元，考虑现金价值 2008-2010年预测市盈率40倍、30倍、21倍，公司估值合理，但成长性高，每年盈利都留不足地，我们给予6个月目标价44.2元；12个月目标价52.5元，维持买入评级。公司公积金较高、账上现金丰厚，有转增股本和大比例分红可能。
申银万国
医药生物：逐渐回归根基面 迎来更好呈现
2009年02月24日15:07 来源：全景网
投资要点：
市场下跌，医药股抗跌：上周申万A指下跌1.8%，医药板块上涨0.1%；09岁首?年月至今申万A指上涨33%，医药板块上涨26%。市场下跌时，医药板块以其优越的基本面表现抗跌。
市场焦点聚积于VC价格，居民医保2009年殷?推开：
VC价格走势判决：①VC价格上涨动能不敷：上周市场一直在传VC价格将上涨，从我们和业内企业沟通情况看，VC价格上涨动能较低。第一，国内四大生产企业加上DSM产能现实是高于需求的，目前是几家生产企业限产保价；第二，目前VC长单价格10-10.5美元，远高于08年7-7.5美元均价，生产企业对此已经分外骄傲知足；第三，中国制药停产1个月后已经复产，希望能在价格较高时出手更多原料，表现出企业对前期价格并不是很有操作把持；第四，几家生产企业长单已签数额虽然较大，但历史上长单执行率并不高，末了还是随行就市，目前之所以都签长单，是由于长单10-10.5美元价格远低于市价13-14美元。② 但是VC价格短期还能稳住：第一新进入产能1万吨，目前仅能生产几百吨，本钱较高，对行业不会酿成冲击；第二五家生产企业虽然产能高于需求，但保价志愿仍然较强；第三VC的需求较为昌盛，1月成交量高于去年同期。③市场给予09年VC均价10美元以至更高，我们认为安然边沿不够。
居民医保全面推开：2月21日人保部表示2009年我国将在地级以上都邑全面推开城镇居民基本医疗安全制度，主要包括包围老人和儿童在内的城镇非从业人员，政府将进步居民医保补助法式、报销比例和支出限额，并将罕见病、多发病的功能普通门诊归入医保报销。居民医保是全民医保的紧要局部，其中老人和儿童是我国医药消费的主力军，居民医保推开将全面提高国民健康素质、解决居民基本医疗保障。
逐步回归基本面：A股09年预测市盈率18倍，医药板块09年预测市盈率22倍，绝对估值溢价21%；申万重点公司09年预测市盈率24倍，重点医药公司 09年预测市盈率28倍，相对估值溢价20%。我们认为市场仍然没有给判断性增长的医药股给予更高溢价，随着3-4月上市公司年报和季报鳞集公布，市场将会感性回归基本面，医药股将会赢来更好表现。我们创议①稳健增持近期滞涨的一线股票，期待3-4月年报季报公布的市场机会：云南白药(,股吧)、恒瑞医药(,股吧)、华兰生物(,股吧)、国药股份(,股吧)、东阿阿胶(,股吧)和科华生物(,股吧)，市场会给予部分公司更高的估值溢价。②基本面向好估值可能提升的公司：逐步向一线股票逼近的江中药业(,股吧)和海正药业(,股吧)，核心医药业务盈利占比大幅提升的复星医药(,股吧)和康美药业(,股吧)。③我们也非常关怀国企重组：我们会持续关注上药系整合、国控体系整合和天坛生物(,股吧)的整合。(举座形式请见附件)
(来源：申银万国研究所)
关注医改受害板块 五大牛股最具上涨潜力
2009年02月24日14:48 来源：搜狐证券
编者注 随着两会的召开，预计基本药物目录等文件会陆续出台，同时医药行业年报的发布将进入密集期。
医改受益股和具有较强业绩维持的股票将值得关注。在新医改最终计划及年报公布的情况下，一些行业龙头公司逐渐进入投资区间，短期最具上涨潜力的五大牛股。
医药行业:年报发布进入密集期
投资要点
上周医药行业走出了近期调整的行情，上涨0.1％，跑赢上证综指2.57个百分点，行业在履历了前期调整之后，有可能迎来新一波的上涨行情。..从本周起源我们开始运用东海医药指数来观测医药行业外部各板块的轮动情况，从临床、非临床以及一线股、二线股、三线股、题材股两条主线跟踪医药板块内部的变化。
从本周开始我们开始跟踪东海医药投资组合的投资收益的变化，每月的第一周我们会公布东海医药月度投资组合，并每周跟踪投资组合的变化，月度最后一周总结，供投资者参考。
随着两会的召开，预计基本药物目录等文件会陆续出台，同时医药行业年报的发布将进入密集期。医改受益股和拥有较强业绩支撑的股票将值得关注。
据卫生部发布的2008年卫生更改与发展情况报告，2007年全国卫生总费为.5亿元，2008年预计为亿元，辨别较上年增加14.7％和8％。其中2007年卫生总费用组成中，政府、个人、社会的支出比例分别为20.3％、34.5％、45.2％，政府和社会支出的比重较 2006年分别增加了2.2百分点、1.9百分点，个人卫生支出的比重下降了4.1个百分点。
短期投资战略
在新医改最终方案及年报公布的情况下，行业龙头公司逐渐进入投资区间，从估值的角度看，随着良好业绩的公布，龙头公司如云南白药、恒瑞医药、海正药业、康缘药业，以及具有估值优势的益佰制药，其估值程度将得以低落，降低高估值带来的风险，而新医改的利好亦将逐渐显现，建议投资者亲近关注。随着基本药物目录的公布技能临近，预计进入目录品种特别是独家品种较多的中药龙头股，如药业、*ST中新将会有较好的表现，短线的投资者可以妥善关注。
长期投资策略
我们仍然延续一贯的观点，认为医药行业由于完备需求刚性的特色且受益于人口老龄化、城镇化和新医改等成分的影响，至多在十年内将保持稳定、火速的增长，其确定性增长和弱周期性的特点，使得其成为车载斗量的兼具提防性及成长性的板块。
关于2009年医药板块的投资策略，我们建议在新医改大背景下，以确定性增长为标准，从具有研发、营销和规模等核心竞争优势的企业中挖掘新医改受益的投资品种。
种种迹象解说新医改方案已进入本色性操作阶段，行业整合小戏行将拉开帷幕，新医改对各行业及个股的影响参见我们近期推出的新医改专题报告。(东海证券)
云南白药：中投证券给予“强烈推荐”评级
2月23日中投证券发布报告，给予云南白药“强烈推荐”评级。报告指出，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30％的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。分析师认为，云南白药将保持其竞争优势，是中药领域中最有可能成长为大药企的公司。
白药的资源优势包括百年白药作为伤科圣药的品牌影响力，以及国家一级中药保护品种所带来的定价能力；丰富的植物禀赋所带来可筛选的众多天然药物品种。资源优势是白药稳定发展的硬件基础。
在未考虑产能释放及后续药妆产品的情况下，分析师预测公司08-10年EPS为0.86、1.11、1.40元，公司是国内领先的中药企业，向日化等领域的延伸已经成功，业绩增长处在稳定的高速成长期。（证券报）
恒瑞医药：
抗肿瘤药物股票*ST斯达()寻找未来10年能够涨100倍的股票(9)
增幅回落 成长无机
新医改全面展开将有益于具有行业龙头地位的恒瑞医药(41.16,-0.10,-0.24％)既有优势取得强化与扩大；而抗肿瘤药物市场需求的持续快速增长亦将鼓励公司未来保持稳定增长的发展态势。
依据公司优势高效的营销平台以及良好的市场前景，公司历经十余年着力开发的艾瑞昔布片一类新药与新一代抗感染创新药卡曲沙星等新产品有望在2009年获得生产批文，从而带来新的利润来源，推动公司总体业绩进入新一轮快速增长。
预测公司2009年、2010年每股收益分别为1.27元和1.58元，相应静态市盈率分别为32.6和26.2倍，基于公司未来继续保持稳定增长的相对确定性预期，继续给予公司“增持”的投资评级。（世纪证券）
益佰制药：重新聚焦医药产业 业绩快速增长
益佰制药是一家集新型药品的研究、开发、生产和销售为一体的高新技术
小知识：新手艺正在逐渐诊所。和后癌病变年夜小、职位处所、勾当，等等，可以零丁这些医治编制，或连络操纵。手术切除是最严重的医治的初期肺癌手术后的初期，约70%病人可以取得永远生存的癌症医治肺癌。因为初期症状窜匿肺癌，病物证明初期手术医治的病人契合只需约20%。借使倘使它适合于不转移癌手术与老一代差生、心、肺患者肺功用与贫民的病人，手术必须提防选择。肺癌的放射医治是各类编制从其他动力梁吐露和辐射癌症，按捺和杀伤肿瘤的方针达到细胞，是本地的癌症医治更有效的编制。借使倘使是双肺，肋膜或凡是普遍转移肺癌患者，没无限定的放射医治。现实的贫穷，春秋的病人，也不合用于放射医治。肺癌生物医治生物免疫医治肺癌肺癌的生物医治cls生物医治cls生物免疫医治cls肿瘤生物医治肺癌的医治编制肺癌的医治肺癌初期医治肺癌医治编制cls化学药物杀死肿瘤细胞化疗是一种医治编制。化学药物杀死了同时一般细胞肿瘤细胞多年夜的拆台，是以如恶心和呕吐副...企业，主要处置中成药的生产与销售，触及镇咳类、抗肿瘤类、心血管类和呼吸类中成药，横跨OTC、处方药两个市场。本日投资《在线分析师》显示，公司2008-2010年的综合每股盈利预测值分别达到了0.41、0.55和0.74元，对应动态市盈率分别为26、20和15倍。眼前目今共有4位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为1和3人，综合评级系数1.75。
益佰制药在06年遭遇政策和短期费用大幅增加的短期影响之后，一度出现多元化倾向，投资了煤矿等非医药资产，但经过两年的调整之后，公司已经重新聚焦于医药主业。中药目前是益佰的主业，但公司，也会主动发展好的生物药和化学药物。公司未来的发展领域将集中于抗肿瘤、心脑血管、呼吸体例疾病，适当拓展在儿童用药和妇科用药的操纵。
中药注射液是公司主导发展方向之一，主要品种包括艾迪、银杏达莫、参芎葡萄糖注射液。10月份的刺五加事项一度引发了市场对中药注射液的高度关注，也引发了对公司发展的担心。但中药注射剂是中药现代化的重要趋向之一，纵然一些不良响应事件招致监管有所增强，但其发展方向不能纯洁否认。监管加强的结局是一些质差产品被淘汰，而优质产品则"剩者为王、强者恒强"，富裕分享其他产品推出所让出了的市场份额。
营销能力是公司的核心能力。公司拥有壮健的营销队伍、覆盖全国的销售渠道和医生网络，业务横跨处方药和OTC两大系统，有多个年销售收入过亿元的拳头品种，根基结壮，能经历风雨，且勇于创新和自我逾越。
后续产品可以期待。公司多年投入的产品研发有望逐步进入成绩期，推动公司进入全新发展时期。在2009-2010年，公司清开灵冻干粉针、荭草注射剂、辛芍注射剂产品有望先后投产;而在研的蛋白药物小纤维蛋白酶及血管内皮细胞生长胁制因子VEGI有望成为公司未来重磅产品，进一步夯实了公司未来发展潜力。
东海证券认为，公司作为一家具备核心能力和良好业绩成长性，且拥有诸多投资题材的优秀医药企业，理应获得市场溢价，预计公司的估值会很快复原到中药行业的均匀水平。近期公司控股股东也是公司董事长兼总经理窦啟玲女士以每股约8.88元的价格增持了公司450万股的股份，呈现了大股东和管理层对公司未来发展的高度看好。
联合证券表示，公司现有业务能够支撑公司业绩快速发展，而未来三年，逐步面市的新产品将无力推动公司发展进入全新时期，是值得投资者长期投资的标的之一。
风险因素：中药注射剂行业本身的系统性风险，可能因为其他公司的产品出质量事故，而影响到公司产品的销售;新产品的获得如不能按预期举办，可能会影响公司的发展进度。（今日投资）
海正药业：长江证券维持"把稳推荐"评级。
事件刻画近期我们调研了海正药业。
事件评论第一，1年多的进展表明，公司整体业务已夯实了基础1年多来的巡视表明，海正在国内制剂销售、内部精致化管理方面取得明显进展，特色原料药整体企稳，合同生产转移仍然处于进展中。
1、国内制剂销售：以医药工业无限公司为平台，业务分为2大块，即海正国内制剂业务板块和第三方业务板块，海正业务板块包括抗肿瘤、抗生素、固体制剂、普药招商4类，其中抗肿瘤药占到销售收入60-70％比例（2008年），抗生素类占近15％比例，第三方业务主要包括纯销、调拨、原料药销售。
2008年，海正产品占国内制剂销售比例较2007年提升3个百分点，达到23％，同比增长约32％。抗肿瘤药仍然是增长较快的板块，销售形式以自营推广为主、招商为辅，拳头产品表阿霉素占到肿瘤药销售收入的一半左右，较之前两年，在抗肿瘤药产品中销售比例有所降低，公司2009年还将重点推广比卡鲁胺、克拉屈宾等产品，在普及的销售网络和品牌支撑下，预计抗肿瘤药仍能保持20-30％左右的增长；2008年抗生素类产品略低于预期，主要由于公司的销售策略一直未完全稳定，但经过2008年查究，2009年销售策略已经稳定上去，将以招商代理为主、优势产品自营推广为辅（仍然重点推广培南类、异帕米星等），加之基数较低，有望达到60-70％左右的销售增速。2009年，公司将在现有基础上加大市场投入，包括人员增添和专业学术推广的加强等。医药工业公司的职工共约500人，其中海正产品销售队伍近400人，约380人左右为一线销售代表，抗肿瘤药产品线散布280多人，抗生素产品线分布50多人，固体制剂产品线分布30多人，普药产品线分布10多人。人员方面，重点扩充招商、商务人员数量，加强市场部气力。公司产品已经覆盖30个省市近 3000家终端医院，其院占60％左右，特别是抗肿瘤药的销售网络的广度已经较为完备，接下来将重点加强网络覆盖的深度，是以须要抓紧市场部扶植。另外，抗生素产品也需要加强招商力量，目前仅有的人手不足。由于公司产品主要为处方药，后续新产品又一直推出，需要提高专业学术推广强度，公司计划 2009年多投入几千万，比以往大大提高。整体看来，公司国内制剂销售体系在近2年中不断摸索、提升，针对2008年觉察的题目有劲总结，销售增速有望高于2008年水平。
2、精细化管理：公司从2007年以来一直强调内部精细化管理，包括进行节能降耗、干净生产、技术攻关降低成本。2008年下半年开始开始进行内部组织架构改革，模仿事业部制，领导技术型人员关注管理、市场。分产品线进行管理，清晰职权，以市场需求带动研发，进行成本核算，连接产品线销售和资产报答进行人员考核。我们认为公司的管理架构转型是与企业发展壮大的经过相成亲的，公司正从从生产型企业向市场研发型企业转变，从贸易商走向主动的国际市场开荒。
2、特色原料药：2008年整体较之2007年保持安定，虽然心血管药价格仍在走低，但其他类产品如抗感染药、抗肿瘤药、内分泌药等由于新产品推出，毛利率高涨。值得指出的是，和我们之前了解的华海药业的情况肖似，由于2008年第四季度经销商消化库存因素，公司销售遭到一定影响，预计2009年二季度基本恢复一般。
3、合同生产转移：目前国外大型制药企业对转移生产企业的央求条件越来越高，比方公司早就开始EHS体系建设，这一方面导致
小知识：导致分歧部位的肿瘤。肿瘤预防与医治。例如肺癌与石棉有关，膀胧癌与苯胺染料有关，白血病与苯有关。有些感染性疾病与某些肿瘤也存在紧密亲密关联，如乙肝病毒与肝癌，人乳头状瘤病毒与宫颈癌等。肿瘤的预防。戳穿于一些离子射线和多量的紫外线，肿瘤三级预防。尤其是来自太阳的紫外线时，容易导致皮肤癌。常常利用的有致癌作用的药物包含性激素、抗雌激素药三苯氧胺及某些化疗药物等。绝经后妇女泛泛应用的雌激素与子宫内膜癌和乳腺癌有关。比拟看肿瘤三级预防。2、肿瘤二级预防的手腕肿瘤二级预防的手腕包含：监测肿瘤高危人群，泛泛进行筛查；提高初期诊断能力；根治癌前病变等。肿瘤防治知识的宣传和教育也极端首要。1.正视肿瘤10年夜危险旌旗灯号(1)体表或表浅可触及的肿块，并逐渐增年夜。人群。(2)延续性消化异常，或食后上腹部饱胀感。（3）吞咽食品时胸骨不适感乃至梗噎感。(4)延续性咳嗽，痰中带血。(5）耳鸣、听力减退、鼻哑、鼻咽分泌物带血。（6...生产成本的提高，但另一方面也提升了竞争壁垒，从大型制药企业扩充供给商的趋势来看，软、硬件条件齐备的企业更有优势。目前来看，公司还需要承当大量的软、硬件投入，比如基地建设还生活较大的资金缺口，若是不能顺手融资势必进行银行存款，增加财务费用，但从长期来看确是必经之路。二、产业进级门路仍将清贫，2009是稳固提升年从各业务单元进展来看，2009年，国内制剂业务仍然是增长发念头，原料药业务经过2008年恢复企稳，2009年趋势向好，合同生产转移仍处于投入期，制剂入口初露端倪（2008年氟伐他汀出口600万粒）。从产业升级过程来看，公司内部组织架构转型，高质量体系建设正在进行，仍然处于投入期。整体来看，2009年的基调是稳固提升。
考虑到近2年稳定资产投入较大带来的财务和折旧压力，以及进行基因药、创新药研发所需的大量投入，我们预计2008-2009年的业绩分别为0.43元、0.55元，维持"谨慎推荐"评级。（长江证券）
康缘药业：对冲中药注射剂市场风险
医改带动下，增长最快的是医院市场，但考虑到中成药在OTC市场一直占有重要的一席之地，因此OTC市场的开拓也是公司未来发展战略的重要一环。
公司的销售环节已经形成了市场化，优胜劣汰的机制，希望将医院终端开拓和维护的良好经验应用到药店，销售队伍也将进一步进行扩充。
近期接二连三的中药注射剂风浪，将其安全性问题推到了风口浪尖上，我们认为中药注射剂的质量控制标准有待提高，不楷模用药风俗应得到监管，行业政策也肯定从紧，短期市场受影响不可防止。
康缘药业是一个管理团队优秀，产品构造丰富，研发和销售能力均较强的优质中药企业。公司几个大品种进入基本药物目录后，将带来良好的市场保障。可是考虑到注射液风波尚未停歇，注射液市场的回暖需要一定时间，并且相关审批也将放缓，我们认为热毒宁的增长和后续新品种的投放可能受到影响。预测公司 2008－2010年的业绩分别为0.55元、0.71元和0.92元，目前股价对应的09年市盈率在27倍左右，基本进入合理的区间，考虑到公司长期的发展空间，给予“谨慎推荐”的投资评级。（长江证券）
